资金面前松后紧。上周央行公开市场开展逆回购操作500亿元，逆回购到期500亿元，全周零投放零回笼。跨月后资金面快速转松，至周五再度收紧，且R001和R007利率出现倒挂。银行间杠杆较上周略有上升，质押式回购日均成交量约4.04万亿元。资金面波动加大，DR001在区间1.85%～2.28%之间波动，DR007在区间2.06%～2.58%之间波动。具体来看，R001较上周五上行1BP至2.22%，R007下行29BP至2.14%，R014下行17BP至2.26%，R1M下行16BP至2.42%，R3M上行85BP至3.35%。

同业存单一级发行590只3667亿元，净融资额为1066亿元。资金面整体较为宽松，存单价格继续稳中有降，收益率基本回到1月初水平，需求整体偏弱，主要集中在3M及1Y期限。具体来看，国股存单方面，1M期限报价2.20%～2.25%；3M期限询价2.35%～2.38%；6M期限询价2.50%；9M期限暂无报价；1Y期限询价2.81%～2.85%。二级国股存单方面，截至周五，1M期限集中成交在2.30%～2.35%，8月底前到期品种集中成交在2.35%～2.38%，6M期限集中成交在2.52%～2.55%，1Y集中成交在2.80%～2.84%。

一级方面，国债和政金债共发行24只2655.6亿元，净融资额为1533亿元，地方债缩量发行25只1304.57亿元。一级利率债供给较前周明显回落，招标情绪整体尚可。二级方面，上周债市情绪较为脆弱，债券收益率大幅上行，收益率曲线呈熊陡走势。债市多空交织，一方面月初资金转松，PMI基本符合预期但结构变差，新增地方债限额低于预算安排等因素一定程度支撑债市，另一方面黑色系大宗商品走高，周五流动性边际收敛，叠加债券收益率下行至全年低位后市场情绪较为谨慎，止盈压力较大。周一至周四长端利率经历高位震荡后，周五创下今年2月下旬以来单日最大跌幅，十年国开活跃券突破3.50%关口。210215较前周五上行2.75BP，收至3.5225%；200016较前周五上行4.25BP，收至3.1250%。