上周资金面先松后收敛，整体维持宽松。由于银行体系流动性总量处于较高水平，央行暂停逆回购操作，全周累计净回笼3400亿。资金面保持宽松，但逐渐呈收敛之势。上半周月内资金价格纷纷降至最低点，隔夜资金价格降至1.43%，但受央行连日净回笼影响，下半周月内资金价格逐步小幅回升。跨春节资金价格则持续上涨。具体来看，R001较上周五上行11BP至1.75%，R007上行11BP至2.53%，R014上行14BP至2.58%，R021上行2BP至3.06%，R1M上行43BP至3.07%，R3M下行86BP至3.05%。此外，SHIBOR1W价格下行0.8BP至2.56%，基本持平上周，SHIBOR3M大幅下行20.8BP至3%。

上周同业存单共发行348只2194.6亿，发行量大幅上行，净融资规模增至342.5亿。随着各家银行机构存单发行计划陆续确定，发行机构与发行规模并驾齐增，但受央行降准、资金面整体宽松影响，存单价格稳中有降，银行同业负债压力有所缓解。国股存单方面，1M期限报价2.5%，3M期限报价稳定在2.65%，6M期限报价2.7%～2.75%，9M期限报价3%～3.05%，1Y期限报价3.1%～3.18%。

一级方面，国债和金融债共发行22只1576.4亿，发行量和净融资额小幅回升。地方债发行0只。一级方面，利率债需求旺盛，倍数较高，但中标利率多数持平或略低于预期。二级方面，收益率维持震荡格局，上半周受资金面持续宽松、传闻2019年财政赤字率2.8%等因素影响，长债收益率小幅下行。下半周通胀数据不及预期，但市场预期利好出尽，交易盘获利了结，叠加资金面边际收敛，长债收益率小幅震荡上行。具体来看，上周十年国开债活跃券180210累计上行0.75BP至3.585%,十年国债活跃券180019累计下行4BP至3.12%。其他期限方面，1年国开活跃券180209累计上行4BP，3年国开活跃券180208累计下行8BP，5年国开活跃券180211累计下行8.5BP，7年国开活跃券180206累计下行6BP。

一级方面，上周共发行信用债212只2238.91亿，发行量和净融资额大幅回升，净融资规模增至1010.87亿。一级需求十分火爆，部分个券投标打开下限。二级方面，信用债收益率继续大幅下行，信用利差整体收窄，市场交投活跃。收益率方面，信用债并未跟随利率债震荡行情，资金面整体宽松，叠加银行、基金等机构配置需求强烈，各期限各等级信用债收益率均出现大幅下行，多数信用债收益率下行10BP以上，且短端下行幅度更大。信用利差整体收窄，其中同券种下1年期各等级债券的信用利差收窄幅度最大，高达30BP以上。

上周A股震荡走高，市场风险偏好有所修复。鲍威尔偏鸽派讲话、中美磋商良好，美股大涨，市场情绪继续好转，A股整体震荡走高。周末证监会副主席方星海发表讲话，提及取消新股上市首日涨停板限制、放开股指期货交易限制等问题，预计将进一步提振股市。整体来看，上周通信、电力设备、电子元器件、家电、餐饮旅游等板块表现较好，非银行金融、银行、房地产、医药、电力及公用事业等板块表现较差。上周上证综指上涨1.55%至2553.83点，深证成指上涨2.6%至7474.01点，沪深300指数上涨1.94%至3094.78点，创业板指数上涨1.32%至1261.56点，中小板上涨3.12%至4863.63点。

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