上周节后复工，各机构回购到期量较大，但资金面整体均衡偏松，资金价格小幅下行。公开市场操作，央行表示为对冲税期、中央国库现金管理到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理稳定，周四周五连续两日净投放，综合2月15日到期的2435亿MLF和国库定存，共计释放流动性3365亿。周四早盘，市场对节后资金面情况尚不确定，跨月报4.5%左右，之后随公开市场净投放和融出增多，市场预期跨月资金不会太紧张，不跨月超短期限供给充裕，跨月价格逐渐下行至4附近，周五周六进一步小幅下行。交易所资金7D基本维持在4%左右。上周R001价格下行28.39BP至2.5201%，R007价格下行0.69BP至2.8962%，R014价格上行28.52BP至3.3905%。

同业存单方面，受市场整体交投清淡影响，加上周五认购日在周六，缺少非银买盘，一级整体需求一般。周四一级发行价格较节前变化不大，需求一般，周五6M以上长期限一般AAA和AA+发行需求较强，平均提价5BP左右。股份制3M报4.7-4.75，6M报4.75，9M和1Y报4.8-4.85。一般AAA和AA+价格相较节前变化不大，募集情况相对较好。1M 一般AAA3.9，AA+4-4.1；3M 一般AAA4.75-4.85，AA+4.8-4.85；6M 一般AAA4.95-5，5有募满，AA+ 5-5.05；9M 一般AAA4.95-5，AA+ 5-5.08；1Y 一般AAA5-5.1，AA+5.08-5.13。二级活跃度好于一级。AAA不跨月2.7-2.75；跨月1M 左右3.6-3.65，其他3.75-3.85；40D跨季国股4.45-4.55，2M -4M 4.6-4.75；9M-1Y 一般AAA4.95-5.1。

春节期间美联储1月会议纪要公布，纪要显示多数美联储官员对经济前景预期乐观，市场随之预期今年美联储加息次数为三次、四次的概率提升，美债因此承压上行，10Y美国国债突破2.95，创四年新高。受海外债市大跌以及对资金面预期谨慎影响，周四开市国内债市小幅下挫，周五周六受央行公开市场净投放，资金面持续宽松提振，收益率小幅回落，整体基本较节前表动不大。一级方面，周五发行91D贴现国债100亿，需求较好，边际比加权高4BP。加权比估值低4BP，比二级低8BP。二级方面，1Y国债基本持平节前3.3773，10Y国债下行0.5BP左右至3.8652；1Y国开下行2BP至4.2017,10Y国开持平节前为4.8912。

信用债一级发行清淡，共发行12只债，总发行量173.4亿，净融资-628.17亿。二级整体活跃度一般，交易所可质押成交相对较好，周五随资金面持续宽松影响，需求有所恢复，买盘意愿增强，收益率小幅下行。短融较清淡，普遍低估值成交。中票和公司债2-4Y期限较之前需求增加。1Y短端随资金面边际宽松减弱，节后基本持平节前，短中票的收益率曲线在配置盘推动下变平。公司债节前2月12日为近期收益率最低点，之后小幅反弹，周五随2-4Y的买盘意愿增强，收益率小幅下行。AAA短中票1Y上行2.1BP至4.9497,3Y基本持平，3Y下行2.45BP左右至5.2621；AAA级交易所可质押1Y上行2.41BP至4.9124,3Y上行2.72BP至5.2487；AA城投1Y基本持平节前5.1146，3Y下行2.89BP至5.3266。

上周市场延续了上周的反弹，上证指涨2.81%,深证指涨2.21%,中小板指涨2.8%，创业板指涨1.34%。板块普涨，其中煤炭、银行、有色等板块涨幅较大，传媒、食品饮料和电力设备等板块涨幅较小。金融强监管去杠杆仍在进行中，等待年后资管新规细则落地。市场进入调整震荡阶段，建议在控制风险的前提下，关注估值和业绩匹配的相关个股。

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